重要新闻点评（2010年12月20日）

　　央行行长周小川日前在接受央视采访时表示，央行尽量在作出政策的时候，把资本市场的反应作为一种考虑、尽量地兼顾。但他同时强调，少数的政策不见得能够做到面面俱到，尤其是宏观的决策，要站在更全局的立场、更总量的立场，把近期和中长期结合起来。
　　周小川认为，尽管在资本市场发展的早期，货币政策会引发资本市场的大震荡，但现在看，由于市场逐步认识到货币政策对整体经济调节的重要性，而除货币政策之外，国际、国内的宏观状况也成为市场重要的参考，因而，市场对于货币政策取向的判断力也在提高。"现在来讲，经常是你政策还没出台，有一部分提前吸收了"，周小川说。
　　正如周小川指出的，既然政策很少能够做到全面兼顾，因此，每一项政策的出台，都存在着不同程度的两难，需要综合考虑做出权衡。
　　周小川还特别提到，直接融资有较强的吸收风险能力，而间接融资吸收风险的能力较弱。尽管近年来中国在发展直接融资方面取得了非常大的发展，但在一个高储蓄国家中，间接融资增长得也很快，所以这个比例关系的改变还不够，加大直接融资比例方面还有巨大的空间。
　　他指出，未来的直接融资主体中，一个很重要的力量是养老金，此外，股指投资基金和保险业也是主力。他表示，影子银行、对冲基金和私募股权基金，都可以有稳步的发展，但还要注意观察。他同时表示，在推动直接融资发展方面需要一些改革措施，这些措施将能够使直接融资和间接融资的比例关系发生进一步的转变。
　　简评：央行行长公开表示"出台政策将考虑资本市场反应"，这反映了管理层对资本市场的日益重视，尤其是A股市场目前已成为国内最主要的直接融资渠道，管理层显然不愿看到A股市场频繁大起大落对投资者信心的屡次打击，我们有理由相信未来A股市场将朝着更加稳定健康的方向发展。

　　有权威人士日前透露，未来新股发行体制改革将突破存量发行难题，并不再圈定询价范围。同时，将考虑建立中介机构评价体系夯实机构履行职责，评价较差的中介机构或保荐代表人，推荐企业到证监会上会时将被"重点关注"，增加审核难度，以督促中介机构尽责。
　　与此同时，该人士透露，证监会正在抓紧研究完善IPO及再融资办法，预计会在2011年正式推出。
　　目前，新股发行体制改革主要集中在发行体制改革，着重调动承销商、询价对象等市场参与主体，在市场销售、股票承销定价等环节归位尽责，更为市场化。
　　据该人士透露，发行体制改革的后续将主要包括两方面：一是突破存量发行问题，增加发行阶段供应量，以健全市场功能；二是不再圈定询价范围，由保荐机构自主选择询价对象，让每个机构投资者都成为投行的客户，通过制衡机制促进保荐机构不再倾向发行人，让发行价格更合理。
　　简评：新股发行的"三高"问题一直困扰着市场，存量发行方式至少可以解决"高超募"的问题，使新上市公司股本不会出现较大幅度地扩容，而不再圈定询价范围，则对"高定价"、"高市盈率"有一定的抑制作用。总体来说，新股发行体制改革的不断深化有利于市场的长远发展。

　　中国拟在2011年安排9000亿元左右的财政赤字。但若明年初欧美经济复苏企稳，压缩赤字规模，既是可能的，也是可行的
　　后危机时期，适度宽松货币政策实施两年有余后已转向"稳健"，积极的财政政策在2011年仍将延续，并被赋予新的使命，即发挥"在稳定增长、改善结构、调节分配、促进和谐等方面的作用"。
　　临近2011年之时，"4万亿"经济刺激计划收尾，同时"十二五"规划开局。这意味着固定资产投资被动续建和主动扩张的动力并存。在积极财政政策的基调下，固定资产投资、尤其是政府投资仍将保持一定规模和增速，相应需要适度规模的财政赤字予以支持。
　　当然，中央经济工作会议刚刚结束，2011年的中央政府预算和赤字，最终仍待明年3月的全国人大审议通过。在此期间，投资和赤字规模尚存变数，仍可能根据国内经济运行，物价走势，及欧美主要经济体复苏情况作出调整。
　　简评：尽管明年货币政策将有适度宽松转向稳健，但积极的财政政策将与之形成对冲，投资者对市场的资金状况不必过于悲观，财政资金大力投入的板块值得投资者以中线眼光重点关注。

　　由于韩国计划近日在敏感的延坪岛举行实弹射击演练，朝鲜半岛局势也随之再度升温。不过，韩国媒体12月19日报道，由于天气状况较差，原本预计最早于18日开始的演练将再度推迟，只能选择在20日或21日进行。与此同时，韩国方面针对朝鲜民众的心理攻势却在持续加强，19日韩国民间团体继续在延坪岛用气球向朝鲜发送写有此前朝韩延坪岛交火事件内容的传单。
　　韩国不顾朝鲜警告和中国的劝阻，执意要在上个月遭朝鲜炮击的延坪岛举行军演。中国外交部副部长张志军昨日指出，当前朝鲜半岛局势千钧一发；在朝鲜访问的美国新墨西哥州州长理查森昨天把美方的建议书交给朝方，希望能使局势缓和下来。
　　简评：韩国今明两天将举行的军演或对短期市场产生一定利空影响。