重要新闻点评（2010年12月16日）

　　昨日，央行行长周小川在京首次公开解释其提出的"池子"的含义，他表示，池子指的是外汇储备。周小川同时回应了针对央行超发货币的问题，他表示，由于中国是一个高储蓄国家，同时间接融资比例较大，因此不能单纯对比中、美两国的M2存量。
　　周小川表示，外汇储备有不同板块，不同板块可以定义为有多个不同池子，有的池子存储的钱是为了保证进出口支付用，有的池子存储的钱是因为外资企业投了很多资，将来要分红，所以为它预备着。其中还有一个子池子，是针对热钱的。"热钱要流进来，百分之百的进来，百分之百的给它对冲掉，总量上没有产生负面的影响，从个体上并没有防止它多少赚点钱，只是说我们在总量上对冲掉了。"
　　针对中国M2总量超过美国，市场上对央行货币超发的质疑，周小川表示，首先一个高储蓄的国家和低储蓄的国家广义货币占GDP的指数是不一样的，中国是一个储蓄率极其高的国家，是世界上少有的，所以会导致M2占GDP较高，很多亚洲国家由于储蓄率较高，所以其广义货币占GDP比率比其他国家要高。其次还要注意相关国家直接融资占比高还是间接融资占比高，在间接融资占比较高的情况下，广义货币就会高。美国是最典型的直接融资量比较大，所以不应该跟美国比。
　　周小川指出衡量货币供应量的真正标准是核心CPI，他同时表示，近两年来货币供应量增大是应对金融危机的举措。
　　周小川还解释了为什么加息25个基点而非27个基点，他表示，这主要是由于过去很多银行计算利息用算盘，因此当时所有调整的数字都要可以被3或9整除，而现在则不存在这样的问题。
　　周小川也提到了宏观审慎监管构架等问题。
　　简评：之前我们就分析过"池子"不可能指股市，现在始创者终于正式出面澄清了，不过目前股市的流动性并不缺乏，大家担心的是紧缩的预期更是通胀的预期。

　　从相关渠道获悉，由环保部牵头制定的《环境服务业十二五发展规划》有望于今年底明年初出台，目前正在讨论修改阶段。
　　根据该《规划》草稿，有关部门拟仿照合同能源管理模式，拟在环保领域引入合同环境服务概念。目前相关部门正在制定计划，拟选定10个试点，在土壤、河流、生态修复等多方面进行合同环境服务试点。
　　所谓的合同环境服务，具体将分为两种形式：一种是污染企业通过合同服务，将减排费用与治污企业共享；另一种形式是政府采购由环境服务商所提供的环境服务。
　　据清华大学环保产业研究所所长傅涛博士介绍，与发达国家相比，我国节能产业尚处于初级阶段，环境服务业比重只占15％左右，环保企业大多只向市场提供设备、工程等服务，通过引入合同环境服务，未来环保企业将逐渐向综合环境服务商转变。
　　据傅涛介绍，目前试点的难点在于，由于合同环境服务外部性强，不能像合同能源管理那样以能源为计量单位，如何确定受益主体、量化计费标准、完善日后评估，都是试点有待解决的问题。
　　2007年3月，国务院曾下发《关于加快发展服务业的若干意见》，其中提到，到2020年，基本实现经济结构向以服务经济为主的转变，服务业增加值占国内生产总值的比重超过50％，并且要大力发展环保产业等服务业。
　　记者从有关方面了解到，受2008年金融危机的影响，国家推后了相关服务业规划的出台。目前，有关部门正在着手制定现代服务业发展规划，共分约18个领域。其中，由环保部牵头制定的《环境服务业十二五发展规划》是其子规划之一。该规划的主要目的在于引导环保产业由制造、工程向服务业转型。规划近期在提交发改委汇总发布后，环保部还将出台具体实施措施。
　　根据该规划，未来综合环境服务将成为环保企业发展方向，专家认为，目前我国从事环境治理工作的人员有几十万人，如果引入市场力量将部分事业单位的环境监管、治理职能释放出来，将催生监测、环评、影响评价、审计、设备等多个方面的环保市场。全国工商联环境服务业商会预计，到2015年，整个节能环保产业产值将达到4.5万亿元。
　　简评：如何看待节能环保的投资机会？节能环保子行业众多，而目前各机构对具体投资机会的判断差别不小，具体个股还应仔细甄别，不能盲目追概念。

　　中国人民银行金融市场司司长谢多12月15日表示，明年在总量管理下，信贷规模依然会受到一定限制，因此要继续推动企业债务工具，否则难以解决宏观经济的稳定发展。
　　他在"中国信用风险缓释工具市场发展高端论坛"上指出，企业信用债务工具已成为实体经济融资的重要方式之一。根据最新数据，到11月份，银行贷款占全社会融资比重从82%下降到73%。
　　"企业债券迅速发展，资金需求不断扩大，投资者规模也在壮大，如果没有良好的信用衍生品发展，就不能配合新的经济和金融发展，"谢多表示。
　　他指出，在债券市场来看，企业的实际需求还在加强，未来应继续鼓励金融机构从实际需求出发，推动企业债务工具自主创新。而债券市场应继续坚持以机构投资者为主的发展方向，同时推动自律组织的发展。
　　他表示，金融危机过后，监管部门对银行的资本要求在不断提高，宏观审慎框架、逆周期监管以及新资本协议等对银行当前的发展模式提出现实挑战，如果不能解决信用风险缓释问题，银行就不能适应新的约束条件。
　　谢多称，"目前我们的挑战非常明显，特别是快速发展的经济、迅速膨胀的金融资产规模、市场需求、人民币境外使用规模的扩大等，都会为市场带来巨大的挑战，我们应在制度框架、基础设施上不断学习，继续做好金融市场的建设，推动金融产品的创新。
　　简评：由此看来，明年虽然银行信贷规模会受到一定限制，但央行正在考虑使用和构建其他的融资方式和渠道进行补充，宏观紧缩其实不会太紧应是基本判断。